国金证券股份有限公司郑树明,王凯婕近期对上海机场（600009）进行研究并发布了研究报告《客货市场快速恢复，H1净利润大增》，本报告对上海机场给出买入评级，当前股价为34.02元。
上海机场
2024年8月16日，上海机场发布2024年半年度报告。2024H1公司实现营业收入60.6亿元，同比增长24.6%；实现归母净利润8.1亿元，同比增长515%；其中Q2实现营业收入30.3亿元，同比增长11.8%；实现归母净利润4.3亿元，同比增长85.1%。
经营分析
2024H1业务量持续恢复，推动营收大幅增长。2023H1航空客货市场快速恢复，继续呈现强劲增长态势，上半年浦东机场飞机起降次同比增长37.32%，旅客吞吐量同比增长67.63%，货邮吞吐量同比增长13.5%；虹桥机场飞机起降架次同比增长4%，旅客吞吐量同比增长16.72%，货邮吞吐量同比增长30.48%。伴随流量大幅恢复，H1公司营收同比增长24.6%，其中航空性收入为26.9亿元，同比增长41.2%；非航收入为33.7亿元，同比增长13.8%，包括免税合同收入6.48亿元。
2024H1毛利率大幅改善，净利润大幅增长。2024年公司收入大增而成本增长有限，毛利率同比增长12.5pct至22.6%。费用率方面，2024H1公司期间费用率为8%，其中管理费用率为4.8%，同比-0.3pct，财务费用率为3.2%，同比+0.6pct。2024H1公司录得投资收益3.6亿元，同比增长64.6%，主要系部分控股参股公司经营效益同比增长，其中德高动量净利润1.6亿元，油料公司净利润4.9亿元，Uni-Champion净利润3亿元。毛利率增长下，2024H1公司归母净利同比增长515%，净利率为13.4%，同比增长10.7pct。发布中期利润分配方案，积极回馈股东。8月16日，公司发布2024年度中期利润分配方案公告，拟向全体股东每10股派发现金红利1.0元(含税)，截至2024H1，公司总股本为24.88亿股，以此计算共计派发现金红利2.49亿元(含税)，2024年度中期公司现金分红比例为30.54%。
盈利预测、估值与评级
下调2024-2025年净利预测至18亿元、28亿元(原34亿元/53亿元)，新增2026年净利预测40亿元。维持“买入”评级。
风险提示
需求恢复不及预期，免税业务经营风险，扩建影响超预期风险，收费价格管制风险，航油政策风险。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券（600918）杜冲研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.71%，其预测2024年度归属净利润为盈利28.19亿，根据现价换算的预测PE为30.11。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级证券公司杠杆，买入评级3家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为38.66。
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